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前幾天筆者一位朋友問我有關遠東航空的財務狀況,他說單單看了遠航05和06年的負債比率(計算公式:負債/總資產)分別高達80%及76%,就知道這家公司財務有問題.的確遠航財務結構一直不佳,在出事前每個月的重大訊息,都會被主管機關要求揭露每月自結的財務狀況資料.我的這位朋友也補充說,就如您去年出版的破解財務危機一書,其中揭露的危機公司在爆發前,也都是存在著負債比率高漲的嚴重問題.朋友說的也是事實,這些危機公司大部份都有財務結構不良狀況.

接著我反問朋友是否負債比率如遠航公司就存在財務危機隱憂,我朋友說應該八九不離十了吧,而且強調這種股票我是不會投資的.說到這,我就舉例長榮航空(2618)和中華航空去年3Q

的負債比率分別為68.9%及75.8%,與遠航不相上下,而且以前年度也偏高,是否這兩家也會成為危機公司?我朋友首先不太相信這些數字,後來看了財報才同意.我看他還是有點猶疑,又舉個例子IBM公司07年負債比率高達76.4%,您認為IBM會成為危機公司嗎?它2月底才宣布150億美元的庫藏股計畫呢,我朋友被我的反證說的有點感興趣了.問到那如何辨別和運用財務比率呢?我說這不是三言兩語就說的清楚的,不過還是有它的脈絡步驟可循,首先,在作財務比率分析前,一定要先作財報分析,了解各項報表數字後,財務比率才有意義.其次,在作財報分析和比率分析前一定要對公司所屬產業性質和它的競爭能力有個了解,才不會指鹿為馬.沒有作產業產品和公司競爭力分析,比率分析好像是瞎子摸象莫衷一是.

針對負債比率過高問題,我提供了一張表給我朋友看,代表大陸,美國,台灣三家知名公司的各項財務資料,它們的負債比率都逾50%,但經過與其他財務指標比較後,才會了解背的起大額負債的公司,必須有大的獲利能力和現金流入,當然它們的產品競爭力也是一流的.台灣經營之神王永慶先生當年也是靠著舉債經營,才能長期創造優良的股東權益報酬率.所以負債高並不可怕,不還錢的負債才可怕.

大型績優股05/06年財務資料比較表           單位:億元

代碼

公司名稱

營業收入

淨利潤

經營活動
淨現金流入

負債比率(﹪)

股本

年度

 

05

06

05

06

05

06

05

06

 05

06

600028

中國石油化工

(人民幣)

7,991

10,445

395

506

849

1025

52.9

50.7

867

867

2317

臺灣鴻海電子

(新臺幣)

9,485

13,203

423

598

442

705

57.2

54.5

421

517

IBM

美國IBM (美金)

911

914

79

95

148

150

68.7

72.4

289

312


 

資料來源 http://www.jerry-finance.com/index.php?load=read&id=39

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